稳扎稳打,2018年中报业绩预计好于预期公司披露子公司2018H1财务数据。中航财务(持股44.50%)营收、净利润分别为8.05亿元、5.27亿元,同比+54.45%、60.34%,业绩增长因金融企业往来收入实现179%的超额增长。信托(持股82.73%)营收、净利分别为17.34亿元、9.52亿元,同比+35.08%、26.41%,手续费及佣金净收入同比+43.74%,公司主动管理能力突出,业绩暂未受资管新规影响。证券净利润0.51亿元,同比-58.33%,由于业绩贡献占比较小,公司业绩影响较小。公司于2018年6月转让铁岭药业部分获约2.3亿元收入,或增加非经常损益项目收益。
   
拟参与广发银行增资扩股,综合金融业务又添一子公司拟通过全资子公司中航投资参与广发银行增资扩股,以不超过53亿元人民币自有资金认购广发银行7.6亿股。本次增资扩股后,中航投资将持有广发银行不超过3.88%股份。截至2017年,广发银行净资产为1138亿元,净利润102亿元,净利润排名上市银行第17位。增资前,广发银行主要股东为,中国人寿(43.69%)、国网英大(20%)、中信信托(20%)、广东粤财(2.06%),中航资本在此次增资入股后将成为前五大股东。中航资本增资入股广发银行,有利于进一步完善金融业务布局,促进信托、租赁业绩稳健增长,提升公司服务军民融合的深度与广度。
   
投资建议我们认为公司将持续发挥与集团产融结合、融融结合的优势,在院所改制、军民融合、军工资产证券化的进程中分享红利。我们看好公司发展,预计2018-2020年净利润约为33.4、41.4和47.2亿元,按最新收盘价计算对应PE分别12.2、9.9和8.6倍,估值处于低位,维持买入评级。
   
风险提示基金成立提案董事会不通过;股债市场波动幅度增大;引战失败;信托资产不良率再度上升;投资项目收益率不达预期;